2017年2月9日 星期四

存摺驗證營收的方法及小故事

振揚是一位從屏東北上剛考上國考的菜鳥公務員,從數學系畢業之後因為不知道自己可以做什麼,又對數學教育沒有特別熱忱,也沒有明確的人生目標,又對於未來也沒有太多的衝勁或是計劃,只希望能夠在工作之餘兼顧自己的家庭以及生活。於是畢業之後在父母的支持下刻苦的補習了三年,每日過著生活中只有圖書館以及補習班的兩點一線生活,終於在26歲錄取台北市政府地方特考一般行政職缺。
振揚本以為考上了公務員之後一輩子就可以不愁吃穿到老,沒想到台北市政府在太陽花學運後來了一位精實的市長,每日把SOP掛在嘴邊,對於所有的事情都要求的異常嚴苛。這位新市長常說:「結果不如預期,但可以忍受。」於是許多資深的員工因為受不了工作負擔突然變大,要求突然變高的壓力紛紛求退。
        對於追求安穩的振揚來說,成為公務員非但不如自己設想的是一個清閒的生活,反而時常需要加班以及要忍受新市府團隊的壓力。公務員每個月三萬多元的薪水對於一個離開家鄉北上的新鮮人,造成了許多的壓力。許多的夜晚都在加班中渡過,走出是政府的大門就是信義區的車水馬龍。這一日振揚離開了市政府大門,往新光三越A9的方向走去,準備搭公車回家。他抬頭望著燈火通明的101,以及旁邊新開幕的微風百貨,他不禁問自己,每天中午為了節省餐費,只能走到市府大樓B1的元福樓員工餐廳吃著湯湯水水的午餐還有時常有菜蟲的湯麵,晚上加班也只是吃著五十元便當,這是他所追求的生活嗎?
        他想起在屏東高中時曾經路過充滿垂柳的萬年溪而不是燈火通明的百貨公司,抬頭看的不是101而是大武山。他想要改變這樣每日兢兢業業的生活模式,想要脫離每日看人臉色的生活,但不知道如何改變。他迷惘的站在松壽路口公車站前,這時背後有人拍拍他的肩膀。
        Hi,請問你是振揚嗎?」一位身穿套穿的女性上班族露出潔白的牙齒看著振揚。
        「是的,請問妳是?」振揚低頭看著眼前的女性。有點眼熟,但他翻了一下腦中的記憶,問了自以後,似乎沒有這樣女性的記憶。她身高約165,短髮,上著淡妝,眼睛戴著棕色的瞳孔放大片,身上的味道是Chanel Chance。一付標準信義區上班族的樣子。
        「我是詩敏阿,Mandy,你高中英文班的同學。認不出來了吧。」眼前的女孩眨著眼睛看著振楊。
        「是阿,妳變了好多。如果不是妳認出我,我絕對不會把知道妳就是以前坐在我身邊的Mandy。以前妳還是黑黑矮矮的,沒想到過了沒幾年,已經完美的融入了信義區,成為美麗的裝飾了呢。」
        「哈,你真會說話。看來你也已經不是以前那個一跟女生說話就臉紅的振揚了。對了,你在附近工作嗎?還是剛好來信義區逛百貨公司?」 
        「是阿,在台北市政府當一個準備退休的公務員,最近我門老闆除了忙著輔選,還在忙著騎單車挑戰一日雙城。」
        「哇喔,公務員耶,是很多人夢想中的工作呢」
        「是拉,我原本也以為這是一份好工作,但沒想到跟自己想像的完全不一樣,況且台北的生活費妳也不是不知道,每個月都過的很拮据阿。不聊我了,妳呢看起來過的很好,現在是在哪裡高就呢?」振揚苦笑著說著。
        「我嗎?過的很好阿,如果你哪一天想要改變現在的生活,可以試著加入我的團隊,我們公司就在統一阪急對面。」
        「統一阪急對面?我記得那一棟大樓是True YogaNew Skin的大樓吧!妳現在該不會是瑜珈老師吧?我彎腰連自己的腳趾頭都摸不到了,要怎麼加入妳的團隊阿。」
        「哈別擔心,其實我在做的是New Skin啦,一起來吧!」

        振揚猶豫了幾天,抱著嘗試的心情踏入了一個陌生的環境,隨著投入的時間變多,賺了一些錢之後他決定辭了朝九晚五的公務員生活,想要趁著自己還年輕,投入全職的直銷生活。
故事中的振揚是菜鳥上班族,收入很清楚的來自於每個月從政府發放而來的薪水,若這份薪水在每個月10號直接匯入土銀,則我們就可以透過銀行存摺的發薪紀錄來判斷這個公務員是否還在職,甚至可以知道是否有異常的行為(例如病假太多被扣薪或是突然離職),當然也可以發現因為直銷而產生的額外收入。若有一天這個菜鳥公務員的土銀存摺不小心被爸媽看見,那就算不問薪水多少,也可以直接從存摺的匯入款推斷知道振揚的年收入是多少。甚至到振揚離職後,透過銀行存摺也可以窺探到這個狀況。若是薪水沒有在固定的時間入帳,那除了像是苗栗市政府一樣即將破產的雇主,有著發不出薪水的狀況,就是離開了現有的職位或是人生發生了重大的變化了。

2016年10月2日 星期日

現金流計算


最近重新學習了年金的計算,開始工作之後對於計算年金的公式更加的有概念,
趁著有空來規劃一下未來的生活,
生活總是要有一些方向,有些人用托爾斯泰的文學當寄託
有些人用旅行當調劑

那我就趁著知識還新鮮的時候來計算一下若要在50歲退休的時候每個年能夠有1百萬的現金流可以支配,目前的收入應該要有多少。

若自己是一個人也就算了,考慮了通膨後,目前每個月只要存25K並且找到一個適當的投資標的,就可以達到這個退休目標。
但是人的生活就不是這麼的單純,我們必須要扶養小孩、要搭捷運、要包紅白包、要交朋友,要旅行,生活是現在就開始,不是50歲才開始。

所以每個月要達到的收入要有116K才算是比較合適的現金流。

目前還有很大一段路要努力....

2016年6月24日 星期五

[Worthy to be noted] 英國透過公投決定脫離歐盟 #Breixt



1970年,柏林圍牆倒下,左派勢力逐漸衰微。
那一年我還沒出生,沒辦法見證到世界的氛圍逐漸靠向資本主義。
1991年,歐元誕生,這一年我四歲。
1993年,歐盟條約(Maastricht Treaty)正式簽訂,歐元區正式誕生。
1999年,目前歐元區流通的歐元開始正式流通,歐元區單一貨幣開始實現。
這一年我12歲,約莫是小學六年級剛要畢業,開始對金融市場有一些興趣。我還記得那時我看到報紙,曾經跟爸爸說,我很看好歐元這個貨幣,那時候EUR/TWD大概27左右,正確的匯率我不記得了。只記得那時我是第一次有投資外匯的想法。後來EUR/TWD這個貨幣在我2011年左右去義大利實習的時候大概升值到43元左右。我一直都覺得歐元這個概念非常的偉大,拿跨越國家的籓籬,建立起一個區域經濟的典範。
大學念經濟系的時候當然免不了探討歐元這個貨幣的優勢以及劣勢,雖然共同貨幣讓區實現了區域經濟,但卻無法透過貨幣政策來刺激經濟復甦。我經濟念的不是很好,但是這個觀念我記住了、帶走了。
2016年6月24日,英國人民透過公投決定脫離歐元區。
這一年,我28歲,見證到了人民透過民主決定了自己國家的未來。但我一直在思考,民主該是這樣被利用嗎?經濟的議題是否該透過公投來決定一個國家的去留。英國在1973年加入歐盟的時間已經太久,究竟有多少人民記得1973年加入歐盟之前的生活情景,那時候的時空背景還在美國、俄羅斯冷戰,中國還不是世界第二大經濟體,東西德剛統一不久,那時候正式日本經濟快速起飛,Sony, Panasonic正攻陷西方國家的年代。
英國人或許已經不記得在歐盟中或不在歐盟中生活的差異了吧。

<2013年歐盟GDP佔全世界23.7%>

歐盟的經濟影響力因近年來中國的崛起,逐漸的被排擠。還記得2010年時曾經在Time雜誌看到影響世界最大的三個金融中心,分別是New York, London, Hong Kong,但近年上海努力發展貴金屬交易地位,倫敦過往的影響力也多少受到影響。

<2015年,英國佔歐盟GDP中的17.6%>

脫離了歐盟,代表著英國需要重新談判貿易條件、經濟合作合約,當然不會再需要負擔歐盟中經濟較弱的個體的債務負擔。歐盟這一個區域經濟體隨著英國的脫離,未來是否能夠繼續的維持變成一個需要質疑的問題。


<2016/6/25,英鎊的日匯率變動區間,波動度是歷史第三大;歷史最大是2008的金融海嘯、第二是1992黑色星期三,英國棄守匯率區間,索羅斯據說在這次交易賺了美金10億,第三就是這次英國決定脫歐的公投結果>



從歷史來看,英國從一開始似乎就對加入歐盟抱持著較保守的態度,英國一開始就不是歐盟成立的創始國,歐元啟用之後,也沒有加入這個區域貨幣市場,依然我行我素的使用英鎊,1992年也退出了歐洲匯率機制 ERM (European Exchange Rate Mechanism)的管理外匯機制。

英國在歐盟成立一開始似乎就沒有積極餐與,後來英鎊也與歐元走勢脫鉤。英國的紳士們似乎一開始就沒有對歐元區、歐盟有太多的陳諾。

我的看法:
1. 英國脫歐對歐盟的持續性是一個巨大的打擊,把歐盟想成一個公司,當一個公司中業績表現第二好的業務員辭職自行去創業,這個公司的業績不但立即性的減少,更是可能會有部分的業績受到瓜分的可能性。
2. 日本避險性貨幣的地位再度顯現,日幣從脫歐公投結果後升值了近5%。USD/JPY匯率一度升破100來到98元,這大概是我2013年畢業進入銀行業時的日幣匯率。3年來,日本的財政、貨幣策略就是一場空,實質GDP成長只是維持在不衰退的結果。如今又因為英國脫歐,日本出口競爭力又受到侵蝕,在日本內需消費不振,儲蓄率偏高的國情狀況,日本的經濟狀況又陷入泥淖。
3. 我覺得民主不該適用在脫離歐盟與否這樣的議題,這不僅是影響一個國家的未來,更影響了區域經濟、全球經濟的變化。英國人憑什麼可以用自己的偏好自私的影響全世界的未來。老實說我沒有長期觀劇這個議題,但我覺得Cameron真是腦袋壞了...
4. 台灣的影響我覺得還好,但未來如果歐盟瓦解了,或是有更多的歐盟成員脫離,這才是對世界實體經濟的衝擊。英國正式脫歐還需要兩年的時間,這兩年的動盪更加難以預測。
5. 資料來源BTMU@Cliff評論、BBC、The Economist、Wikipedia、Google



2016年4月5日 星期二

[2616] 山隆 等待

公司簡介
(1)    山隆成立於1976年,資本額11.3億,2015年營收約TWD200億元。屬於正隆集團,背後的大股東就是正隆集團負責人
(2)    山隆主要有兩類業務,75%營收來自於油品販賣,25%營收來自於運輸業。所有的營收都來自於台灣內需市場,完全是一個內需型的產業
(3)       主要成功優勢
  
總體面
(1)上游產業概況(產業結構,產業特性,產業地位)
山隆從中油(90%)及台塑(10%)進口商品汽油,直接透過自有品牌山隆加油站銷售給大眾,比較特別的是,山隆主要目邊市場是來自於連結車業者,這部分可以從山隆的油品販賣比種觀察得知。高級柴油的銷售量佔了油品銷售的7成,且金額也約佔7成
山隆的特殊市場定位,專注於運輸業者的供油長約;山隆通常透過油品業務員與聯結車運輸業者銷售油卡,培養固定的客源,意圖讓加油站開在連結車業者經常經過的運輸路線上,而非人口密集或是交通密集的大眾消費者區
與連結車業者培養長約有兩個好處(1)需求穩定(2)較能掌握進銷貨數量,控制存貨天期,減少資金周轉壓力
山隆的營運資金管理還算不錯,存貨約維持兩個半月,隨著加油站擴點,存貨數字依然能維持在這個水平,算是不錯的營運表現。收款跟一般的零售業者相同,收現金或是信用卡,平均天期約15天,付款給中油或是台塑都與競爭者相仿,約在10天左右

自從美國2014年底的頁岩油革命之後,美國頁岩油開採成本大幅下降,目前市場上的共識約一桶40美元,因此40美元的油價逐漸成為市場上的新標準OPEC,石油輸出國組織面對美國從過往的石油需求國轉為石油輸出國,不只沒有削減供給量,反而還增加供給,期望透過價格競爭使美國的頁岩油供應商產生財務壓力

目前市場上預估OPEC的石油生產成本約一桶25元,遠低於美國頁岩油業者的40元

因此,山隆作為石油販售的通路業者,雖然營收會隨著油價下滑而減少,但因山隆不是石油的直接生產業者,變動成本較能隨著國際油價變化調整;國際油價下滑時,中油台塑的油料供應價格也會下滑,山隆作為貿易商,變動成本較為彈性,且存貨天期只有兩個月,若油價於過去2個月變動不大,毛利率的影響尚不至於使營業利益產生大幅衰退

個體面
(2)營收狀況
可以看出,山隆的營收因國際油價下滑,影響油品報價也來到歷史低檔,山隆的營收也跟著受到影響
(3)獲利能力
從毛利率及營業利益率來看,毛利率不僅沒有受到國際油價下滑影響而減少,反而還成長到歷史高點的8%;營業利益率也成長到2%左右

這部分或許是需要跟公司確認的內容,為什麼毛利率不僅沒有下滑,反而還成長,是什麼原因,是因為與運輸業者販賣油卡有收傭金或是其他預付款,拉升毛利率or有其他實質性的本業成本削減(例如折舊已經提列完畢或是什麼經營的改善)

(4)未來展望
近來有其他塑化業者已經預期油價已經到了長期新均衡,未來只會往下不會往上,但對於油品貿易商來說,這件事情的利多雖然存在,但激勵效果尚且需要抱持較保守看法,畢竟低油價一方面雖然壓縮了山隆的營收,但卻增進了有車階級的開車需求,因此這部分對於我的研究是較難進行進一步推測,到底未來油價上漲時能貢獻多少的EPS成長率或是盈餘成長

(5)資產品質(流動比率,速動比率,自有資本比率)
流動比率與速動比率交維持在1.0x以上,山隆流動性尚可
負債比率<50%,尚屬穩健的財務結構

(6)股本膨脹速度

自從2012年之後山隆股本就再無變化,算是對長期股東不錯的消息
(7)現金流量分析
營運活動現金流及自由現金流於2015年都維持正數,短期償債能力、現金創造能力尚屬穩健

(8)本益比區間法,股價淨值比區間法,預估股價
Last update 4/5/2016 Forecast 2016e 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008
Name 山隆 Historical EPS 1.71 1.9 2.02 2.23 2.45 1.83 2.14 1.49 1.27
Ticker 2616 Price Year High 21.0 25.2 26.7 25.7 23.4 20.9 19.4 16.4 24.6
現價 24.60 Price Year Low 14.7 20.1 22.7 22.4 17.6 15.7 13.9 11.1 9.4
Book Value 25.5675 24.35 25.18 24.68 23.04 21 20.36 19.82 18.68
Paid-in Capital 11.3e Cash Dividend 1.11 1.50 1.50 1.50 1.50 1.00 1.51 1.02 0.54
P/E AVG-High 12.3 P/E High 12.3 13.3 13.2 11.5 9.6 11.4 9.0 11.0 19.4
P/E AVG-Low 8.6 P/E Low 8.6 10.6 11.2 10.0 7.2 8.6 6.5 7.4 7.4
P/B AVG-High 1.0 P/B High 1.0 1.0 1.1 1.0 1.0 1.0 1.0 0.8 1.3
P/B AVG-Low 0.7 P/B Low 0.7 0.8 0.9 0.9 0.8 0.7 0.7 0.6 0.5
Price High Per P/B 26.3 Dividend yield-min 5.3% 6.0% 5.6% 5.8% 6.4% 4.8% 7.8% 6.2% 2.2%
Price Low Per P/B 18.8 Dividend yield-Max 7.5% 7.5% 6.6% 6.7% 8.5% 6.4% 10.9% 9.2% 5.7%
Current Dividend Yield 4.5% Cash Dividend/EPS 65% 79% 74% 67% 61% 55% 71% 68% 43%
EPS yoy -10% -6% -9% -9% 34% -14% 44% 17% #DIV/0!

從歷史走勢來看,每年的股價低點約在淨值的0.7x左右,並且股價高點約在淨值的1.0-1.1x,我把山隆歸類為定存類股,股價區間變動小,價格型態規律,目前股價約等於淨值,屬於價平的狀態,適合等待策略
(9)結論
山隆為定存類股,2008年海嘯時依然有穩定的盈餘創造能力,並且每年現金股利發放約盈餘的7成,若能在殖利率超過8%時開始買入,算是一個不錯的投資標的

定存目標價:15元以下

2016年4月3日 星期日

南勢角B級登山步道+B級美食

南勢角有許多有名的景點,今天要跟大家分享的是比較少人知道的B級路線跟B級美食。南勢角主流的路線大概就是烘爐地大縱走,從華夏科大附近上山,一路到達烘爐地,全程約2小時,今天介紹這條非主流的步道,是從一個住宅區小徑入山,少有人走,全程約只有30-45分鐘就可完成,出口就在華夏科大後門附近。

快速攻略:
南勢角四號出口>元鈺吃素食麵線(35)>仁愛街>忠孝街124>景新街496>登山(40分鐘左右)>信義街106(南勢角夜市)>美幸越南小吃品嘗海鮮河粉(80)、越式春捲(80)、炸生捲(60)等美食。

(烘爐地登山步道全路線圖)

出發:
南勢角站四號出口出站
出了捷運站之後先不急著出發趴爬山,既然是B級路線,行進中當然也不能錯過沿路的B級美食。出了捷運站,過個馬路,附近剛好有一間味道不錯的素食麵線。

店名叫元鈺,它除了我推薦的素麵線,也有常見的三明治、漢堡等早餐,但大部分的人點的都是麵線。

他的麵線還加了酥酥脆脆的豆皮,一點素沙茶醬,醬菜,口味比較重一點,但卻讓早上有了足夠的體力可以爬山。我點的是小份的只要35元,大份的45元。

吃完麵線就出發往登山步道了,早餐店對面的仁愛街進去,往步道的方向前行。
走道底之後會看見仁愛街與忠孝街交叉口
旁邊的忠孝街就是南勢角觀光夜市了,但現在還沒有要去南勢角夜市吃B級美食,所以就直接往登山口移動了。

從這個巷子轉進去
或許可以用google導航:忠孝街124
往前走到第一個小巷子就要記得左轉,不然就會錯過這條B級登山步道的入口了

準備要左轉的巷口

這條街:景新街49628弄;中和的地址實在很亂,路口是忠孝街,轉個彎就變景新街了

一直走到底就到了名家花園城,看到這個路標後往裡面走去,路也只剩一條了

眼前會看到南勢角另一個有名的寺廟南山放生寺
沿著景新街496巷一直走就快到登山口了

登山口沒有特別明顯的標誌,當初發現也只是純粹亂走

進了山之後就是健行拉,下面就放一些沿途的山景跟大家分享
過了高壓電桿後,B級路線就已經完成50%,在往前走可以看到一個分叉路,一條往前直走,另一條往下。B級路線的好處就是走一半就結束拉~
接近出口處又指向往烘爐地登山步道的另一個路線拉~
出山口在一個太極拳廣場旁邊
登山時間約30-40分鐘

回程因為爬山爬餓了,往回走到南勢角夜市,剛好有一攤越南料理挺道地的,每次來南勢角爬山結束後都會吃它的海鮮米線、生捲等越式美食,當然價格也是B級的親和力拉
店面還算整潔乾淨

地點在中和信義街106號之1,就在夜市底,黃色招牌很顯眼

點了一份炸生捲補充爬山後流失的體力,算是為整個旅行畫下美好的句點


攻略:
南勢角四號出口>元鈺吃素食麵線(35)>仁愛街>忠孝街124>景新街496>登山(40分鐘左右)>信義街(南勢角夜市)>美幸越南小吃品嘗海鮮河粉(80)、越式春捲(80)、炸生捲(60)等美